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La Auténtica Defensa. Edición del domingo, 20/mar/2016.

Acuerdo con los holdouts: ¿Solución definitiva o insuficiente?
Ideas y opiniones de Freddy Gulin




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Freddy Gulin

El endeudamiento exigirá mayor estabilidad cambiaria una estabilidad fiscal y ser coherente con objetivos.

Del modo como está presentada las estrategias del programa ECONOMICO del Gobierno Nacional, alcanzar un acuerdo con los holdouts (Fondos Buitres) es una condición necesaria para alcanzar su éxito (opiniones y fundamentos hoy por hoy). Ahora bien el Estado Nacional toma como base esta situación, salir del default selectivo (10 años ante esta situación irregular) y con ello conseguir un flujo de fondos que sean más amplios y a una tasa de interés más baja. Sobre estos temas debemos acordarnos que la Argentina ha comenzado un proceso de reinserción en el mundo, el oficialismo capitaliza este trabajo estimando que el flujo de inversiones incrementará su llegada al país. Estimar que habrá efectos positivos o por lo menos los esperados por el gobierno dentro de este escenario es múltiple. Por un lado, la disponibilidad de financiamiento externo, también beneficiará a las provincias, lográndolo reducirá el déficit fiscal de la política monetaria y le dará un margen de maniobra al BCRA para descomprimir la economía, la afluencia de dólares le dará al mercado cambiario otras expectativas e indirectamente ayudara a contener la inflación. Por otro lado, la llegada de inversiones será el amortiguador del impacto del ajuste monetario, cambiario y fiscal sobre el nivel de actividad, creo que esta situación estará más cerca de fin de año con una situación algo mas aliviada, ante una eventual baja de la inflación y estabilidad del dólar. Aquí debo decir que la llegada de estos fondos ayudaran a financiar esta transición que seguramente será lenta y difícil por sus efectos iníciales. La economía atravesará un 2016 difícil, si no se cierra el conflicto por el estado de default que traviesa la Argentina, y de no materializarse rápidamente será complicado. Hacienda y Finanzas se verá obligada a recortar mas el gasto, profundizando el prolongado la actividad y recurrir al BCRA para cubrir la diferencia, con consecuencias sobre la inflación. Por lo tanto dejar atrás el default es condición necesaria pero no suficiente para el éxito de las Políticas Económicas. Las inversiones no llegaran automáticamente ni inmediatamente, mientras que el financiamiento externo habrá que salir a buscarlos, más allá que es cierto que en el exterior existen intereses por la Argentina. Obtener la aprobación legislativa, será responsabilidad de Gobierno cerrar definitivamente el tema. EL ministro Alfonso Prat Gay comunico que hará falta emitir U$S 15.000 millones en bonos para pagarle al contado a los holdouts, aunque posiblemente la cifra este sobre estimada como para aprovechar la salida del mercado y conseguir fondos para el Tesoro. El Gobierno deberá demostrar el escenario político. El Ministerio de Hacienda y Finanzas avanza con la consolidación fiscala pesar de su impacto recesivo y los costos políticos que eso conlleva. El BCRA está enfrentando complicaciones para reducir la inflación y la "flotación sucia" objetivo primario que Ud. amigo lector recordara como objetivo a utilizar por al BCRA, como muestra muy asimétrica. Seguramente lo peor que puede hacerse dentro de este escenario es malgastar la oportunidad que se abre para evitar hacer los deberes. En este sentido, será necesario debatir marcos regulatorios que reduzcan al mínimo la discrecionalidad de las autoridades en materia de política fiscal y monetaria. Bien cabria, entones tal vez explorar alternativas para evitar decisiones apresuradas, poco transparentes y temerarias en materia de endeudamiento público. La legislación Brasileña es en esta materia sobre la responsabilidad fiscal, por ejemplo, podría ser sumamente útil para pensar marcos regulatorios que impidan exageradas extravagancias en materia de endeudamiento público, default y rebeldías sin sentido. Como hemos venido observando y soportando desde los años 80, su costo no lo pagan sus responsables directos sino el resto de la sociedad y en mayor medida los que menos tienen.

Fuentes: Propias-I.Inv. de la USAL -Managemen&Fit-


 

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